連接器領(lǐng)域收購狂徒的龍頭之爭
連接器大廠安費諾在自己的高速通信連接器版圖上“不聲不響”再落一子,。
近日，安費諾宣布,，拆資7.15 億美元收購美企Halo Technology Limited（以下簡稱Halo）,。Halo是通信基礎(chǔ)設(shè)施市場有源和無源光纖互聯(lián)組件的供應(yīng)商，主要業(yè)務(wù)范圍在北美及歐洲,，預(yù)計2021年銷售額約為2.5億美元,。
與半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)動不動上百億美元的并購案帶來的巨大沖擊波相比，上述這樣一條并購消息似乎泛不起一點“漣漪”,。然而正是通過這樣“買買買”的策略,，安費諾得以不斷擴(kuò)大邊界與版圖，歷經(jīng)80多年的發(fā)展,，成為全球最大的連接器制造商之一,。
安費諾并購史
安費諾是全球連接器 TOP10 廠商中增長最快的公司，根據(jù)市調(diào)機(jī)構(gòu)BISHOP ASSOCIATES統(tǒng)計的數(shù)據(jù),，安費諾近10 年的復(fù)合增長率達(dá)到了驚人的14.8%,。
而這得益于安費諾令人羨慕的收購計劃?？梢哉f,，安費諾的“崛起之路”就是一部并購史。
在過去的十幾年中,，安費諾完成了三十幾個大大小小的收購計劃,。這些收購明顯對安費諾的成長性和盈利能力起到推動作用。
從2003年開始,，安費諾每年都會至少完成一次收購,，其并購所用資金總額占公司所配置現(xiàn)金總額的50%以上。通過整合并收購全球很多細(xì)分領(lǐng)域的頂級連接器廠家,，安費諾的產(chǎn)品拓展覆蓋了汽車,、通信、工業(yè)及航天航空等領(lǐng)域,。
據(jù)不完全統(tǒng)計,，安費諾近十幾年在汽車領(lǐng)域收購了9家汽車領(lǐng)域的公司、11家通信領(lǐng)域的公司、10家工業(yè)領(lǐng)域的公司,，4家航天航空領(lǐng)域的公司,。從收購公司數(shù)量上可以看出，安費諾在加碼通信,、汽車和工業(yè)市場競爭力上不遺余力。
近些年來安費諾重大并購案包括：
2005年,，一舉收購高密度電子連接器廠商泰瑞達(dá),，大幅提升自身在高速通信連接器市場的競爭力；
2013年,，以3.18億美元收購?fù)ㄓ秒姎庀冗M(jìn)傳感器業(yè)務(wù),，將其傳感器和傳感器配件產(chǎn)品與安費諾核心連接應(yīng)用產(chǎn)品鏈相互補充，為安費諾電纜的終端市場客戶提供一系列增值解決方案和長期市場拓展機(jī)遇,。
2014年,，以 4.5 億美元收購 CASCO 汽車集團(tuán)，加碼汽車領(lǐng)域的競爭力2015年,，斥資12.75億美元收購了新加坡電子連接器龍頭FCI亞洲貿(mào)易公司,，加碼布局通信和工業(yè)領(lǐng)域。
2019年,，買入領(lǐng)先的國防線束供應(yīng)商Borisch,，增強(qiáng)安費諾在軍用航空航天市場的實力。
通過并購,，安費諾實現(xiàn)了對不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的快速拓展和業(yè)績的持續(xù)增長,。尤其是在通信領(lǐng)域的持續(xù)深耕，讓安費諾公司成為手機(jī)連接器第一大廠,，最擅長精密接口連接,，如SIM卡連接器，SD卡連接,、USB連接,、HDMI連接、RF轉(zhuǎn)換等,。
業(yè)績增長：十年翻兩番
安費諾2020年的營收創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到85.99億美元,，雖然2021年整體市場環(huán)境仍然受困缺芯，通貨膨脹,，新冠疫情持續(xù)大流行等諸多不穩(wěn)定因素,，但其2021年目前預(yù)計會再創(chuàng)記錄達(dá)到100億美元以上，增長再創(chuàng)記錄超過20%,，如此體量的公司還能有此增幅的業(yè)績,，確實有實力。
回顧過去十年，安費諾的營收從2011年的39.4億美元增長到2020年的85.99億美元,，翻了兩番,。凈利潤從2011年的5.25億美元增長到2020年的12.03億美元，同樣翻兩番,。
數(shù)據(jù)來源：wind
整體來看,，過去十年，安費諾的營業(yè)收入和凈利潤均保持了相對平穩(wěn)快速的增長,，毛利率基本保持在30%-33%之間,，沒有太大的起伏。
在業(yè)績持續(xù)增長的同時,，安費諾的市值也在飆升,，從2012年初最低的10.5每元漲到今日的82.75美元，市值高達(dá)495億美元,，成長將近8倍,。
與泰科的龍頭之爭
2020年全球連接器廠商排名中，安費諾升至第二,，僅次于泰科,。自 1980 年以來，泰科一直是最大的連接器公司,，而安費諾的排名則在前十中有所波動,。
數(shù)據(jù)來源：Bishop & Associates
雖然安費諾和泰科全球連接器行業(yè)的地位較為接近，但實際上兩者的營收規(guī)模在此前差距較大,，2005 年泰科營收規(guī)模達(dá) 118.9億美元,，彼時安費諾營收規(guī)模為 18.08 億美元，營收比值為 658%,，不過截至2020年該比值縮小至 141%,。即該期間內(nèi)安費諾營收規(guī)模擴(kuò)大增速顯著快于泰科電子，反映安費諾的市場競爭力及市場地位逐漸增強(qiáng),。
從區(qū)域來看,，安費諾在中國地區(qū)與泰科的營收差距縮小更為明顯。安費諾積極擴(kuò)張中國市場銷售規(guī)模,，安費諾中國市場銷售收入占該企業(yè)總營收從 2008 年的 17.22%升至2020年的 30.2%,。而泰科中國地區(qū)市場銷售收入占比 2020年僅達(dá) 20.2%，較 2008 年的 12.63%僅上升約7%,，在中國市場的拓展相較安費諾略顯不足,。
從業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，安費諾在電信網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域趕超泰科電子較為明顯,，國防與商業(yè)航空領(lǐng)域趕超穩(wěn)中有升,。
方大證券分析，安費諾實現(xiàn)快于泰科電子的高增長的原因主要包括下游多元布局、持續(xù)高營銷策略,、小額多次并購等三方面,。
下游布局方面，安費諾同期前三大業(yè)務(wù)分別為通信（20%）,、工業(yè)（19%）,、汽車（19%），布局相對均衡,。而泰科的前三大業(yè)務(wù)為汽車（56%）,、工業(yè)（30%）、通信（14%）,，汽車業(yè)務(wù)收入占比超過一半，下游布局集中度過高的泰科受汽車市場連接器銷售的波動影響,。
營銷策略方面,，安費諾更絕，憑借低研發(fā)投入及費用率,、高營銷費用綁定客戶的策略獲取更高的營收增速,。
數(shù)據(jù)顯示，2010-2018 年泰科累計投入的費用化研發(fā)支出達(dá) 56.68 億美元,，而安費諾僅約為泰科的 21%,，約為 11.83 億美元，比泰科少將近45億美元,。平均研發(fā)率為為2.37%,，比泰科的 5.05%少了將近3個百分點。
方大證券指出,，重視大客戶的拓展和綁定讓安費諾即使在研發(fā)投入低的情況下也能實現(xiàn)業(yè)績快速增長,。直銷綁定大客戶，經(jīng)銷擴(kuò)展國際市場,，形成品牌效應(yīng),，利于企業(yè)低成本競爭。例如在通信領(lǐng)域,，戴爾,、SONY、華為,、中興等主要公司均為安費諾主要客戶,。經(jīng)銷渠道方面，與 安富利,、得捷電子,、TTI 等主要經(jīng)銷商 達(dá)成合作，將經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)布局于北美、亞太,、EMEA 等地區(qū),。
此外，正如前文所述,，安費諾以低額,、持續(xù)、多次的并購戰(zhàn)略橫向整合連接器,、積極拓寬品類下游,，也起到一定的業(yè)績推動作用。
總結(jié)
在過去20幾年中,，連接器行業(yè)中的大公司作為買家對行業(yè)進(jìn)行了數(shù)百次的收購和合并,，顯著改變了行業(yè)格局，安費諾就是其中最有代表性的一員,。
立足于自身計算機(jī)及移動設(shè)備連接器龍頭地位,，通過數(shù)十起小額、橫向拓展連接器業(yè)務(wù)領(lǐng)域的并購,，安費諾的連接器業(yè)務(wù)快速提升,，并逐漸確立了在汽車、通信,、工業(yè),、軍工航空等領(lǐng)域優(yōu)勢，成為全球連接器 TOP10 廠商中增長最快的公司,。與同樣作為收購狂徒的連接器龍頭廠商泰科的差距也逐年縮小,。
安費諾的崛起和擴(kuò)張之途值得國產(chǎn)連接器廠商細(xì)研和學(xué)習(xí)。
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