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扒一扒這家失火的被動元件大廠
近日,，國產(chǎn)被動元件大廠三環(huán)集團發(fā)生火災(zāi)引發(fā)關(guān)注。從網(wǎng)傳視頻來看,，現(xiàn)場火光通天,、濃煙滾滾，顯然火勢不小,。知情人士透露,，失火的三環(huán)集團工廠位置是潮州市鳳塘鎮(zhèn)的廠區(qū)，系三環(huán)集團總部,。
看到此消息,，不少網(wǎng)友的第一反應(yīng)是“什么失火戲碼,，電容也想漲價？”可見,，業(yè)內(nèi)苦各類芯片“缺貨漲價”久矣,，被動元件行業(yè)一次意外火災(zāi)就觸發(fā)眾人“警惕漲價”的神經(jīng)。
對于三環(huán)集團,，大家知之甚少,，三環(huán)集團頗為低調(diào)，很少接受媒體采訪,，或是對外公開自己的信息,。正是一把火，將這家公司燒到了眾人視線前,。借著這次事件,，芯三板決定深入扒一扒這家公司。
三環(huán)集團的前世今生以及當(dāng)家人
從企業(yè)史來說,，三環(huán)集團已年過半百。三環(huán)集團始建于1970年,，前身是國營工廠——潮州市無線電元件一廠,，1989年改為地方國營潮州市無線電瓷件廠。1992年,，企業(yè)股改,，并于1999年成立員工持股的三江電子有限公司控股三環(huán)集團。
2014年前后,，三環(huán)集團已踏入中國電子元件十強之列,，同一年，三環(huán)集團在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市,。如今,，三環(huán)集團是國內(nèi)頂級的電子元器件上市企業(yè)，市值超760億元,。
三環(huán)集團的“當(dāng)家人”張萬鎮(zhèn)的身價也隨之暴漲,，以近上百億元的身價躋身福布斯全球億萬富豪榜、胡潤百富榜,。
翻開張萬鎮(zhèn)的履歷,，芯三板發(fā)現(xiàn)這位企業(yè)家不簡單，16歲初中畢業(yè)就出來工作,，1973年作為一名普通工人加入潮州無線電元件一廠,，而后一路開掛，升遷至廠長,、總經(jīng)理,，在潮州三環(huán)(集團)股份有限公司上市后擔(dān)任法定代表人,。
在擔(dān)任三環(huán)集團董事長的同時，張萬江還任政職,，1998 年-2001 年,，任潮州市副市長；2001 年-2007 年,，任潮州市政協(xié)委員會副主席,。這一度為他帶來了“亦官亦商”的巨大爭議。
今年2月,，張萬鎮(zhèn)辭去三環(huán)集團董事長一職,，現(xiàn)仍為三環(huán)集團實際控制人。
業(yè)務(wù)構(gòu)成：MLCC等元件占比33%
三環(huán)集團最初從事陶瓷基體及固定電阻器的制造和銷售,，1996年開始投資生產(chǎn)片阻用氧化鋁陶瓷基片,，進入片式化元件制造領(lǐng)域，2001年將業(yè)務(wù)拓展到MLCC領(lǐng)域,。
目前三環(huán)集團已發(fā)展成為以光纖陶瓷插芯及套筒,、陶瓷封裝基座、MLCC,、陶瓷基片和手機外觀件等產(chǎn)品為主的多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),。其中光纖連接器陶瓷插芯、氧化鋁陶瓷基板,、電阻器用陶瓷基體等產(chǎn)銷量均居全球前列,。
從三環(huán)集團2020年的年度報告來看，公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成主要包括電子元件及材料,、通信部件,、以及半導(dǎo)體部件三大部分。其中,，包含MLCC和電阻在內(nèi)的電子元件及材料業(yè)務(wù)是公司收入的一大來源,，2020年這部分業(yè)務(wù)的收入占比達33%。
數(shù)據(jù)來源：三環(huán)集團2020年報
根據(jù)企業(yè)官網(wǎng)信息顯示,，三環(huán)集團MCLL產(chǎn)品共分為5大系列,，分別為常規(guī)產(chǎn)品、中高壓產(chǎn)品,、節(jié)能燈專用MLCC,、高強度MLCC、柔性電極MLCC等系列,，且每個系列由多個子產(chǎn)品組成,。
電阻產(chǎn)品分為11大系列，分別為繞線電阻、陶瓷保險絲,、陶瓷封裝水泥電阻,、玻璃釉固定電阻器、高壓玻璃釉電阻器,、絕緣型金屬膜固定電阻器,、絕緣型碳膜固定電阻器、阻燃型金屬氧化膜固定電阻器,、阻燃型小型金屬氧化膜固定電阻器,、阻燃型絕緣型碳膜固定電阻器、阻燃性涂覆型熔斷電阻器等系列,。
技術(shù)核心壁壘
MLCC等電子陶瓷產(chǎn)品的技術(shù)核心壁壘包括粉體配置,、燒結(jié)、精細加工等一系列環(huán)節(jié),，高端粉體自制,、垂直一體化生產(chǎn)等核心競爭力正是陶瓷類元件公司業(yè)務(wù)在多領(lǐng)域穩(wěn)居龍頭地位的重要保障。
三環(huán)集團專注于各種先進陶瓷及配套技術(shù)的研發(fā),，掌握了從成型燒結(jié),、后道加工、到表面處理的全部工藝,，可以獨立完成原材料到成品加工的全過程,，形成了該公司的核心競爭優(yōu)勢。
其中,，粉體制備是所有工藝中最核心的競爭力,。陶瓷機殼對粉體性能要求遠高于零部件,、刀具等陶瓷材料,，不僅是需要有高純度的復(fù)合氧化鋯，在成型前還需要添加改性添加劑等來改善粉體的性能,，粉體和配方相當(dāng)于產(chǎn)品的基因,，不同的配方添加會對后道成品造成不可逆的影響。
三環(huán)集團的前道成型,、燒結(jié)和后道加工均可根據(jù)粉體原料和配方制定最優(yōu)加工方案,，為良率快速爬坡奠定了基礎(chǔ)，而后道加工的經(jīng)驗也有助于不斷改進粉體性能,，提高全制程良率,，形成良性循環(huán)，這是三環(huán)區(qū)別于其他加工廠商最大的優(yōu)勢,。
盈利能力驚人,，十年毛利率不低于43%
公司盈利能力強，往年毛利率在43%以上。
數(shù)據(jù)來源：wind
公司強勁的盈利能力主要得益于垂直一體化的技術(shù)體系,，三環(huán)集團通過把控研發(fā),、設(shè)備、生產(chǎn),、銷售等環(huán)節(jié),，在維持毛利率的前提上降本降價，搶占市場份額,，使得其營收業(yè)績持續(xù)增長,。
三環(huán)集團2021年前三季度實現(xiàn)營收45.86億元，同比增長66.93%,，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.07億元,，同比增長70.33%。
數(shù)據(jù)來源：wind
和“國產(chǎn)MLCC之王”的差距
業(yè)內(nèi)周知,，風(fēng)華高科和三環(huán)集團為中國MLCC行業(yè)兩大龍頭企業(yè),，但誰更勝一籌呢？我們從產(chǎn)品布局,、技術(shù)水平,、產(chǎn)銷情況、市場占有率等各方位進行對比,。
從MLCC產(chǎn)品布局來看,，風(fēng)華高科與三環(huán)集團側(cè)重點不同。風(fēng)華高科主要產(chǎn)品以0201,、普通電容和高壓為主,，大力布局汽車及工業(yè)用高端MLCC；三環(huán)集團則重點布局用于5G通信的高可靠性,、高容量,、小型化、高頻率MLCC產(chǎn)品,。
技術(shù)水平方面,，MLCC制作流程中，薄層化多層化技術(shù)和陶瓷粉料與金屬電極的共燒技術(shù)是兩大技術(shù)壁壘,。風(fēng)華高科前者的優(yōu)勢較大,，三環(huán)集團的優(yōu)勢則集中在后者。
據(jù)方大證券的報告,，風(fēng)華高科 MLCC 制作水平最高,，能夠完成流延成3μm 厚的薄膜介質(zhì)，燒結(jié)成瓷后 2μm 厚介質(zhì)的MLCC,。
但對于三環(huán)集團的技術(shù)水平,，芯三板翻遍該公司官網(wǎng)和相關(guān)報告均沒有看到相關(guān)的詳細說明,，連2020年報上關(guān)于核心技術(shù)這一項也是輕描淡寫。唯一了解到的是該公司具備垂直一體化優(yōu)勢,，則體現(xiàn)在成型燒結(jié),、后道加工、到表面處理的全部工藝,，可以獨立完成原材料到成品加工的全過程,。
產(chǎn)能和銷量方面，風(fēng)華高科比三環(huán)集團略勝一籌,。根據(jù)慧博資訊的數(shù)據(jù),，風(fēng)華高科的MLCC產(chǎn)能為每月180億只，銷量為1463億只,；三環(huán)集團的產(chǎn)能為每月100億只,，銷量約為1024億只。
整體來看,，風(fēng)華高科和三環(huán)集團兩大國產(chǎn)MLCC各有千秋,，但顯然風(fēng)華高科的業(yè)務(wù)實力要高于三環(huán)集團。
緊隨擴產(chǎn)軍團,，加碼MLCC
受益于5G手機,、基站、物聯(lián)網(wǎng),、新能源汽車等多領(lǐng)域下游需求旺盛,，MLCC步入高速增長期，加上中美貿(mào)易摩擦之下,，一些終端廠商開始逐步將供應(yīng)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移,。近一年國內(nèi)MLCC企業(yè)先后公布了產(chǎn)能擴充計劃，想要在國產(chǎn)替代浪潮下?lián)屨几嗍袌龇蓊~,。
風(fēng)華高科2021年啟動定增擴產(chǎn),，將于2024年達產(chǎn)時實現(xiàn)高端 MLCC新增月產(chǎn)能規(guī)模約 450億只，即新增年產(chǎn)能規(guī)模約5,400億只,。
三環(huán)集團不甘落后,，在2020年10 月增發(fā)募資約19 億元投資于 5G 通信用高品質(zhì) MLCC 項目后,。今年5月,，三環(huán)集團稱，MLCC擴產(chǎn)項目擬通過全資子公司南充三環(huán)實施,，項目規(guī)劃實現(xiàn)年產(chǎn)MLCC3000億只,。根據(jù)2020、2021兩次發(fā)布的擴產(chǎn)計劃,，公司 2021 和 2022 年底產(chǎn)能有望達到 200 和 300 億 只/月,。
小結(jié)
傳統(tǒng)陶瓷變身電子元件，成為建設(shè)5G設(shè)備關(guān)鍵部件，三環(huán)集團產(chǎn)線成功升級的例子說明只要找準(zhǔn)發(fā)展路徑,，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)照樣有春天,。
三環(huán)集團成功轉(zhuǎn)型的路徑，簡單說,，就是從材料做起,，再做產(chǎn)品端，憑借多元技術(shù)突破,，把上游和中游的成本掌控住后,，通過降價來打擊競爭對手。
目前來看,，全球被動元件廠商第一梯隊主要是日韓系廠商,，第二梯隊由中國臺灣廠商占據(jù)，而中國大陸廠商尚處于第三梯隊,，不管是技術(shù)實力還是市場占有率均與前兩個梯隊的廠商有較大差距,。
在當(dāng)下供應(yīng)鏈自主可控訴求強烈的情況下，MLCC進口替代迎來歷史機遇,，三環(huán)集團不遺余力發(fā)展MLCC業(yè)務(wù),，一旦擴產(chǎn)計劃的產(chǎn)能得到釋放，有望進一步占領(lǐng)更多市場份額,，獲得更多成長,。
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